香港奇点财经1月9日报道。1月8日，美国证监会（SEC）主席Gary Gensler在X（即Twitter）上向加密投资者发出警告，敦促投资者保持谨慎，关注与加密货币相关的风险。

最近，许多资产管理公司提交了他们的现货比特币交易所交易基金（ETF）申请，引起市场的广泛关注。有鉴于此，在1月8日的帖子中，Gensler强调，加密资产投资或服务可能不符合美国现行法律，包括联邦证券法。

他进一步指出，加密货币可能“风险极高”，并且价值“往往不稳定”，并引用了加密项目或代币失去价值或破产的例子。

Gensler还强调了加密行业中欺诈行为的普遍存在。他列举了一些例子，比如“虚假的代币发行、庞氏骗局和金字塔骗局，以及项目发起人直接卷走投资者的钱等。”

随后（1月9日），Gensler又在X上转载了美国证监会投资者网最新发出的一篇公告。在这篇公告中，证监会提醒投资者在考虑购买最新的加密货币或代币时需注意的一些重要事项。

首先，投资者需要认识到加密货币相关市场与受监管的证券市场十分不同，证券法提供的保护在这里可能有所差异。在进行加密货币相关投资时，投资者可能无法准确了解交易对方、资金去向或所得回报。

此外，名人经常通过各种媒体渠道宣传数字货币，但投资决策不应仅基于名人代言。另外，新兴投资机会往往成为欺诈的目标，因为缺乏产品历史，加之突如其来的热度，使欺诈变得更容易。投资者应警惕高压销售策略、过于美好的承诺和其他可能是欺诈的情况。

证监会强调，在投资损失的情况下，监管机构可能无法提供帮助，投资者在做出投资决策时，不要轻率行事，进行充分的独立研究，并评估自己的财务目标。

就在Gensler发表上述言论的几个小时前，几家现货比特币ETF发行人向SEC提交了修改后的S-1申请。这些文件是美国加密ETF批准程序的最后步骤之一。

包括Valkyrie、WisdomTree、BlackRock、VanEck、Invesco和Galaxy、Grayscale、ARK Invest和21Shares、Fidelity、Bitwise和Franklin Templeton在内的资产管理公司都提交了现货比特币ETF的申请。

美国证监会几年来一直在考虑比特币现货ETF的推行，但迄今尚未批准任何申请，其对比特币的波动性和比特币现货市场可能存在的操纵行为始终表示担忧。

香港奇点财经1月7日报道。据CNBC报道，Coinbase计划在欧盟（EU）市场提供与加密货币相关的衍生品交易服务，这将通过收购一家控股公司来实现。该公司持有MiFID II许可证，符合欧盟最新的金融工具监管法规——MiFID II法规于2017年修订，旨在解决人们过度关注股票而忽略而忽视衍生品、固定收益和货币等其他资产类别的问题。

面对国内监管挑战，包括美国证监会对其违反证券法的指控，Coinbase一直在寻求国际增长机会。而衍生品交易对于Coinbase的国际发展来说至关重要。该公司透露，衍生品交易量占其加密货币交易总量的75%。而其之所以开始提供衍生品，是为了满足专业和机构客户的需求。在这一方面，Coinbase面临着来自币安（Binance）等大型加密货币企业的竞争，币安在加密货币相关衍生品市场上占据主导地位。

由于加密货币价格的波动性以及杠杆带来的风险，，期货交易通常被认为比现货市场风险更高。因此，由于更严格的监管力度，Coinbase目前不在欧盟提供加密货币衍生产品，仅提供比特币和其他加密货币的现货交易。不过，该公司在美国和美国以外的各个其他市场提供比特币和以太坊期货交易。

而凭借MiFID II许可证，Coinbase将能够向特定欧盟国家的客户提供受监管的衍生品，包括期货和期权。如果收购成功完成，这将标志着Coinbase首次涉足欧盟境内的衍生品交易。不够，此次收购还需获得监管部门批准，如果顺利的话，Coinbase预计将于2024年晚些时候完成所有相关程序。

为确保在欧洲的合规运营，该公司选择爱尔兰作为其主要监管基地，并申请了单一的MiCA许可证，这是在欧盟MiCA框架下颁布的一种规范。此外，Coinbase还获得了法国虚拟资产服务提供商牌照，使其能够在该国提供加密资产托管和交易服务。

在欧盟之外，2023年9月下旬，该交易所表示已获得监管部门批准，可以向美国境外的零售客户提供永续期货交易服务。另外，Coinbase还获得了百慕大金融管理局（BMA）的额外监管批准，可以向非美国零售用户提供永续期货交易。

香港奇点财经1月5日报道。据Finextra报道，加密货币衍生品交易所BitMEX宣布，将于美国东部时间1月8日凌晨02:18，通过佛罗里达州卡纳维拉尔角太空部队站，向月球发送比特币实物。

这枚将登上月球的比特币实物重达43克，价值为1 BTC，截至发稿日约为45000美元。其上刻有公共地址（1MoonBTCixFH3XTrWRCbMpK23o74nQrA1Q）和私钥，将成为第一笔发送到月球的金融资产。

该比特币将搭载在联合发射联盟（ULA）火神火箭上，并集成到商业月球着陆器Peregrine-1上。完成地球轨道飞行后，火神火箭将把Peregrine-1发射至地球大气层外的月球轨道，开启为期7周的月球轨道阶段。

本次计划由BitMEX与Astrobotic、Bitcoin Magazine和Oxcart Assembly合作完成，BitMEX表示，如果计划顺利，在2024年2月下旬（2月23日），这枚比特币实物预计得以出现于月球表面。这意味着比特币和区块链技术在创造地球之外无国界金融系统方面的巨大潜力。

这枚比特币是政府、企业、学校和NASA商业月球有效负载服务计划的201个有效负载之一。“有效负载”通常指火箭或火箭所配备的各种仪器、设备、仪表或实验设备，这些负载被设计和装载到飞行器中，以执行各种任务、实验或启动。

在BitMEX的太空计划中，“201个有效负载”是指比这一特币实物和其他项目，它们将一起搭载在火箭上前往月球。这些有效负载的种类和目的可能各不相同，但它们共同构成了本次太空任务的一部分，代表了各种科学、商业或实验。

这枚比特币将与Peregrine一起留在月球表面，而在地面上，BitMEX邀请加密社区并与该比特币进行互动。事实上，加密社区在这次太空计划中也做出了一个特殊贡献——比特币杂志的创世块副本被选择作为太空计划的一部分被载入太空。创世块包含了一些最初的交易信息和系统参数，是整个区块链网络的起点。这象征着把比特币的核心概念和历史性时刻传达到太空，并在未来留下有关加密货币和区块链的信息。

BitMEX首席执行官Stephan Lutz表示，此次任务是比特币的一项重大成就，是加密货币为太空经济创建货币体系做出的第一个贡献。

“月球上的比特币将被保存下来，作为一个时间胶囊，记录人类最重要的创新和技术进步之一。这是一个新时代的开始，我很高兴看到去中心化金融的未来，见证一个超越地球界限的金融体系的诞生。”Stephan Lutz称。

BitMEX联合创始人Samuel Reed是本次计划的制定者，他表示：“我们对这次任务的发布非常兴奋，这意味着加密货币在太空中的未来，为推动比特币在地球之外的发展铺平了道路。”

迄今，我们看到，这些符合SEC规管的产品大体分成两类：一类是概念型基金（主要是股票基金），一类是“纯币型”基金（包括信托基金和ETF基金）。前者主要是买入比特币挖矿公司或区块链技术服务公司的股票，严格意义上来说，属于“比特币概念”的股票型基金。比如发行于2018年1月17日的Amplify Transformational Data Sharing ETF（代码：BLOC)。该基金投资的股票要求必须来自开发和利用区块链转换数据共享技术的公司。截至2022年8月31日，其管理着约57亿美元的资产。这类基金实际上仍然是传统类别的基金，在此不再赘述。后者又分为两类，一类是信托基金，另一类是ETF。如何在监管机构的审慎态度之下，合规地推出这类纯币产品，是资管行业的最大挑战。前者有灰度的GBTC带了一个好头，但后者直接针对散户，这是监管最严的一道关口。

后来的发展，我们知道，绝大部分比特币基金是以比特币期货合约为底层资产，因此本质上投资者买的是期货合约组合。而真正以实物数字货币（如比特币或以太币）为底层资产的基金产品，迄今仍然屈指可数，这主要与监管态度没有完全放开有关系。尽管如此，资产管理从业者没有停下脚步，在开发比特币产品后，又迅速向其他数字货币基金迈进。

自全球首只比特币信托基金(GBTC)于2013年在美国OTC市场上市后，灰度又于2017年4月24日发行了Grayscale Ethereum Classic Trust(OTC代码：ETCG),这也是最早单独投资于经典以太币(ETC)并从其价格中获利的证券之一。ETCG仅被动投资于ETC,使投资者能够以证券的形式获得对ETC的敞口。截至2022年9月2日，其管理规模达到385亿美元。

随后，灰度再下一城，在2017年12月14日上架发行了Grayscale Ethereum Trust(OTC代码：ETHE),它是最早单独投资于以太币(ETH)并从其价格中获得价值的证券之一。ETHE是单纯并以被动形式投资于ETH的，它使得投资者能够以证券的形式获得对ETH的敞口，同时避免直接购买、存储和保管ETH的风险。截至2022年9月2日，其管理规模达48亿美元，这也显示了该产品的受欢迎程度。

在灰度拿下2个单币种的纯币型OTC市场基金后，2017年11月22日，由加密指数资管产品提供商Bitwise管理的Bitwise10加密指数基金(Bitwise 10 C rypto Index Fund,BITW)也在美股柜台市场OTCQX上市。根据BITW官网介绍，该基金追踪由加密货币市场最有价值的加密货币组成的指数，对某些风险进行筛选和监控后，再按市值加权，并且每月重新调仓。BITW指数基金采取了跨市场流通转让的方法，即发行市场与流通转让分别在加密货币市场和美股市场，并且参考了灰度的不开放赎回、允许比特币实物出资创设份额的运作模式。截至2022年9月3日，其管理规模达到391亿美元。

虽然上述产品都受到追捧，但是必须看到，这些早期的纯币型基金，由于受制于诸多的投资门槛限制和赎回限制，远不如传统的ETF产品更容易被投资者接受。实际上，全球资产管理行业一直在竞相加快设计比特币ETF产品。

加拿大捷足先登。2021年2月18日，目的投资公司(Purpose Investments Inc.,PII)首先推出一只直接托管实物比特币的ETF,代码BTCC,这是全球首只类似产品，直接以实际比特币结算和投资，而不是使用衍生工具。

加拿大推出BTCC不久，美国SEC也开始为BTC期货ETF松绑，使得当年涌出了多只比特币期货ETF产品。截至本书出版，包括ProShares Bitcoin Strategy(BITO)、Valkyrie Bitc⁃oin Strategy ETF(BTF)、VanEck Bitcoin Strategy ETF(XBTF)、AdvisorShares Managed Bitcoin Strategy ETF(CRYP)、Global X Blockchain&Bitcoin Strategy ETF(BITS),以及ProShares Short Bitcoin ETF(BITI)在内的产品均已面市。

和GBTC以及BTCC显著不同的是，这些比特币期货ETF的底层资产主要是比特币期货。由于美国是全球最大、最重要的金融市场，同时也是绝大多数数字货币的发源地，因此美国证监会的上述政策松动，极大地鼓舞了全球加密货币资产管理行业的发展。表3-5为美国比特币期货ETF产品。

表3-5美国比特币期货ETF产品

资料来源：彭博、发行商所在公司网站、晨星网、ETF网。基金规模的数据整理自2022年8月16日发行商所在公司文件或晨星网数据，未必代表实际情况，仅供读者参考。

值得一提的是，随着越来越多的比特币资管产品上市，虚拟资产管理公司开始不断利用传统金融领域的产品创设手法，开发出包括比特币、以太币、其他数字资产以及传统投资策略的各种组合产品，令虚拟资产行业的产品越来越丰富。

比如加拿大的PII在推出全球首只比特币实物的ETF(BTCC)后，又在2021年12月2日同时上架了两只ETF,分别是以太币的Ether Yield ETF(ETHY)和Purpose Bitcoin Yield ETF(BTCY)。

ETHY称得上是全球第一只以赚取（期权金）收益为目标的以太币ETF。截至2022年9月3日，其市场规模(asset under management,AUM)约为5 010万美元。根据我们研究团队获得的资料，这个基金主要使用“有担保的看涨期权”策略(covered-call,例如在持有以太币的同时，出售较高执行价价位的看涨期权来赚取期权金），通过从以太币市场的波动中获取波动性来赚取收益。

BTCY是世上第一只以赚取（期权金）收益为中心的比特币ETF。截至2022年9月3日，其市场规模约为3 780万美元。该基金向持有者提供每月派息和长期资本增值。该基金主要通过获得比特币敞口，并在投资组合证券方面利用衍生品投资策略来实现其投资目标。同时寻求通过间接投资于长期持有的比特币（主要通过投资Purpose的比特币ETF的单位），并通过执行期权卖出策略来实现其投资目标。同时，该基金也可能投资于其他提供比特币敞口的投资基金—从这个意义上说，它更像是一个母基金产品(FoF)。

做ETF越做越上手的PII在发行BTCC之后，又在2021年4月20日上架发行了全球首只实物交割的以太币ETF(Purpose Ether ETF,ETHH)。截至2022年9月3日，ETHH市场规模达1767亿美元。该基金直接投资于实物结算的以太币，不同于基于衍生品的基金（如Grayscale的以太币信托基金）。这使得ETHH能够在不高于其资产净值(NAV)的情况下准确反映以太币的价格。

从上述虚拟货币的资产管理产品的发展中，我们可以看到，尽管虚拟货币作为一种特殊的虚拟资产，在向散户开放投资方面尚未得到监管层面的完全解禁，有关数字货币的规管仍然面临大量不确定性。但是从资产管理角度，已经完全可以利用传统的产品设计理念和投资策略，在实现面向散户投资标准的同时又设计出符合规管要求的基金方案。

也正是从这个角度来看，随着虚拟资产市场的品种进一步丰富，这个市场将会涌现出更多的产品。