香港奇点财经2月16日报道。周三（2月14日）特斯拉首席执行官埃隆·马斯克宣布，SpaceX已将其注册地从特拉华州迁至德克萨斯州。

“SpaceX已将其注册地从特拉华州迁至得克萨斯州！如果您的公司仍在特拉华州注册，我建议尽快搬到另一个州。”马斯克在X上发帖称。

此前，马斯克的大脑植入公司Neuralink也从特拉华州迁出，并将公司注册地改为内华达州。“永远不要在特拉华州注册你的公司，”马斯克一月份在X上发帖说。“如果你希望股东决定事务，我建议在内华达州或德克萨斯州注册。”

马斯克此前曾在X上进行过一项民意调查，询问特斯拉（TSLA）是否应将其注册地从特拉华州迁至其总部所在的德克萨斯州。民意调查结果显示，德克萨斯州赢得了约110万张选票中超过87%的支持。

一个多世纪以来，特拉华州法院一直是美国资本主义的支柱，大约三分之二的美国500强公司在这里注册公司。但马斯克却对该地法院感到愤怒，因为他认为法院为爱管闲事的法官和律师提供了避风港，称这些人阻碍了他的商业决策和愿景。

特拉华州因其广泛的有利于商业的法院系统而成为美国许多企业的大本营，并且这里不征收销售税或知识产权利润税。根据CNBC援引的州数据，2022年近80%的首次公开募股在特拉华州注册。

特拉华州法院在美国工业中占据重要地位。作为第一个加入劳工组织的州，特拉华州的法院长期以来在制定美国企业规则方面发挥着关键作用。尽管它不是联邦政府，但它是商业运作的指导机构。特拉华州法院的裁决被视为权威，并被认为是有关商业和法律问题的重要指导。因此，美国的大型企业通常会遵循这些裁决和先例，以确保其业务活动符合法律要求，并且在法律纠纷中尊重法院的决定。

与联邦机构不同，特拉华州法院的法官是由无党派委员会挑选的，重视专业知识，而不受利益集团或政治风向的影响。这意味着法官可以更公正地做出裁决。此外，特拉华州法院与许多其他州不同，不使用陪审团，而是由法官单独推理和做出判决。

不过，马斯克将他的公司迁出特拉华州的举动，确实使得其他州对特拉华州的挑战变得更加严峻。马斯克“特拉华州”的建议受到了德克萨斯州州长的欢迎。2023年6月，该州州长签署了一项法律，设立了商业法院，以处理复杂的商业纠纷，将于今年九月正式开放。

此外，在《华尔街日报》11月的一篇专栏文章中，美美国前总检察长William Barr也呼吁远离特拉华州，声称该州法院正在采取与公司法价值不符的行动。他建议企业考虑转向德克萨斯州、佐治亚州、犹他州或怀俄明州，因为这些州现在都设有自己的商业法庭。

香港奇点财经2月15日报道。本周一（2月12日），比特币飙升至5万美元以上，创下两年来的最高水平。过去五天，比特币价格已上涨9.44%，截至记者发稿，比特币价格为52,270.70美元。与此同时，以太坊的价格在过去五天上涨1%，达到了2,805.26美元，创下自1月12日以来的最高水平。

比特币上一次触及 5 万美元大关是在 2021 年 12 月，随之而来的是持续的熊市，美国加息、主流加密公司倒闭以及散户投资者的流失，所有这些因素导致比特币暴跌至 15,000 美元左右。

这一价格水平对于比特币市场来说具有重要意义。在比特币现货ETF获批之后，上个月比特币未能突破这一关键的心理阻力水平，反而引发了一波抛售。

然而，近期比特币现货ETF发生了大量资金流入，这是支撑比特币价格走势的关键因素之一。据资产管理公司CoinShares的报告，由于Grayscale比特币信托基金（GBTC）和ProShares的期货ETF（BITO）等现有基金的流出放缓，现货比特币ETF吸引了超过11亿美元的净新资金。这种流入资金加强了市场对比特币的需求，推动了价格的上涨。

其次，宏观经济环境的变化也对比特币价格产生了积极影响。中国注资以阻止股市暴跌，以及未来甚至在发达国家不可避免的货币贬值的预期，使得投资者寻求替代性资产，其中包括比特币。这些因素增加了比特币的吸引力，推动了其价格的上涨。

比特币的稀缺性也是价格上涨的重要因素之一。正如奇点此前报道，即将到来的第四次比特币减半将进一步减少比特币的供应量，加剧了其稀缺性。随着投资者对比特币的需求增加，并且在市场上出现积极的情绪，机构投资者也开始对比特币表现出信心，这进一步推动了价格的上涨。

此外，上周股市的表现也对比特币价格产生了推动。当股市表现良好时，投资者倾向于更愿意承担风险，寻求高回报资产，其中包括加密货币。因此，标普500指数突破5000点和刷新盘中新高可能激发了投资者对比特币等风险资产的兴趣。

与此同时，比特币 ETF 的表现正在酝酿积极情绪，这为市场增加了机构购买比特币的信心。随着看涨势头继续增强，比特币随后很可能会继续上涨至 。CNBC更是在2023年 12 月援引行业分析师的话说，比特币预计将在 2024 年持续飙升，每枚代币的价格可能会超过 10 万美元。

值得一提的是，在美国总统选举期中，加密货币的重要性越来越凸显，尤其是在年轻选民中的影响。随着美国现货比特币ETF的批准，加密货币与政治的相关性得到了进一步强调。在过去的选举周期中，加密资产首次在美国总统初选辩论中被提及，根据Harris Poll最近的调查，一半的年轻选民在投票前正在考虑加密货币的候选人立场。

就这一观点，灰度2月14日发文表示，投资者可能会根据候选人的政策倾向调整其投资策略，从而对比特币价格产生影响。有鉴于此，灰度在文章中分析了目前四位主要党派候选人（拜登、菲利普斯、特朗普和黑利）以及独立人士肯尼迪，对加密货币的态度和政策立场。

不知昔年伤疤是否养好，在支付宝的转型规划中，“社交”业务又重新提上日程。

先是专利动向。2023年以来，支付宝(杭州)信息技术有限公司已申请多个社交相关专利。例如，“社交关系处理方法及装置”专利，可通过预测社交关系建立与社交用户的可信社交关系；“训练用户兴趣挖掘模型、用户兴趣挖掘的方法和装置”专利，可有效挖掘用户兴趣；“数据同步方法以及装置”专利，可实现社交数据的同步更新。

后是社区功能。据Tech星球报道，支付宝于近期内测一项名为“兴趣社区”的社交功能，定位是发现有趣找到玩伴，用户可以在社区内体验潮酷生活，结识同频兴趣玩伴。目前，该功能还处于内测阶段。

时间回到数年前，微信的成功，在互联网行业缔造了一场“社交为王”的神话，高粘性社交关系给互联网平台带来流量与场景的双丰收。巨大诱惑下，拆分之前的阿里巴巴曾多次试水各类型社交，旺旺、来往、钉钉等各有成就但结局不同，直到支付宝扛起原阿里体系内的社交大旗。

每年春节期间推出“集五福”的活动，尽管前两年热度非凡，但对支付宝用户的社交频率并没有本质提升。故而支付宝仍在探索更具备凝聚力的社交业务，直到“圈子”风波出现。

2016年11月，支付宝以“校园日记”“白领日记”等圈子彻底刷爆互联网。但这一事件对支付宝的社交战略是一记重锤，不但在营销层面游走在道德与法律边缘，更让芝麻信用分超过750分的高信用核心用户对支付宝产生不良印象（只有芝麻信用分超过750分的用户才可以对一些照片动态进行互动）。

时任蚂蚁金服（现蚂蚁集团）董事长的彭蕾彼时尚在美国出差，召集了22位蚂蚁管理团队成员深刻反思，并在内网发公开信：自己做错的事，永远不要怪别人！

在公开信中，彭蕾表示：“有心也好，无意也罢，校园日记事件伤害了大家的感情，也会令一直热爱并坚信阿里文化的同事产生怀疑。我们要向数亿用户传递什么信号？！我们到底要什么？！我们终究去哪里？！在所谓的用户活跃度面前可以不择手段无节操？！”

事后，支付宝的社交战略被全面叫停。尽管支付宝栽了个大跟头，但并没有浇灭其它平台对社交的热情。2018年以来，罗永浩的「子弹短信」、今日头条的「多闪」和王欣重新出山后的「马桶」，都曾短暂地挑战过微信，如今微信依然是社交领域最高的山最长的河，其它对手都湮灭在互联网历史中。

社交业务之难不在于技术或成本，而是如何扭转庞大用户群已经固定下来的社交习惯与人脉积淀。对支付宝而言，所面对的困难不仅仅是对抗用户现有的社交习惯，还有用户原本对支付宝的印象。

在相当长的时间内，支付宝的主要用户场景是转账、支付、理财、缴费等与资金强相关的业务。互联网上曾流传过一个段子：“在一个咖啡馆里摆ATM机，没有人会觉得奇怪。但是如果在一个ATM旁边摆上桌子卖咖啡，就显得很吊诡。”

如今支付宝再战社交，其自身境遇与行业状况已天翻地覆。阿里巴巴整改与分拆后，社交业务背后的用户活跃问题已不再是2016年锦上添花或者诸雄争霸的战场，而是关乎着支付宝的生死存亡。这款手握7亿月活、10亿用户的国民级超级APP，境况实在不太乐观。

2023年来，支付宝首页的变化越来越频繁。

以前，支付宝首页极为精简，用户稍往下滑，便出现一行小字：“我是有底线的”。这种简单而又不失风趣的文本表达，曾引发诸多APP的效仿。

如今，打开支付宝，浓浓的生活气息扑面而来。商家、达人、图文、短视频、直播等内容开始以信息流的方式呈现，支付宝官方也推出了一系列针对内容创作者的激励活动。在基础支付功能之外，支付宝俨然成了一个各类型内容交相辉映的平台。

作为手握7亿月活、10亿用户的国民级超级APP，支付宝不满足于单一的支付工具定位，想涉足更多内容领域已不是新鲜事。多年以来屡次尝试，但成效远不及预期，不恰当的“圈子”社区甚至让支付宝声誉反罹其祸。

但这次转型，支付宝别无选择，因为它面对的是一场完全输不起的硬仗。

 01 

抓住用户时间

一直以来，支付宝的金融属性较为浓厚，在注册用户逼近天花板之后，其对活客的焦虑与日俱增。若仅仅作为低频率、低活跃的支付类工具，不仅不利于存量经营时代的客户维护，在自身业务联动层面也难擎大旗。

2020年蚂蚁集团谋求上市之际，招股书便明言：发展战略第一位是提升用户活跃度，扩大用户基础，倘若消费者与商家在平台上的参与度与活跃度降低，将严重影响财务成绩。

在过去，支付宝每年春节期间的“集五福”活动能够为其带来巨大的流量，但即便是有这一IP的加持，支付宝却依然无法有效提升海量用户的活跃度。

据QuestMobile数据，2023年春节期间，支付宝人均单日使用时长仅为7.8分钟，在日活超5000万的APP中垫底，约为爱奇艺（78.6分钟）的十分之一，王者荣耀（153.9分钟）的二十分之一。

影视与游戏，离支付宝还很远。单日使用时长106.6分钟的哔哩哔哩，102.7分钟的抖音极速版，77分钟的今日头条、69.2分钟的小红书以及48.8分钟的微博，这些视频、社交、资讯类内容平台令人艳羡的客户活跃度，是居于末端的支付宝极为渴望的。

如果说单日使用时长的对比，对于曾经确实是支付工具定位的支付宝有些不公平，那么在两超多强的支付领域，微信支付的高歌猛进，则关系着支付宝的生死存亡。

据简易财经统计，2021年微信和支付宝日均交易笔数的比值约为69%和31%，到2022年已变为78%与22%。面对微信在使用场景和使用频次上的双重碾压，支付宝的不可替代性被无限削减，有网友评论为：“我可以不用支付宝，但不能没有微信”。

内外交困之下，支付宝2023年转型步伐显著加快：

3月，首页新增“看一看”卡片，用户点击后会跳转至生活频道播放视频；6月，推出商业推广平台 “灯火”，为广告主提供资源支持；

7月，推出“支付宝创作·分成计划”，为内容创作者提供收益激励；

8月，推出达人代播选品中心“带货宝”，引入达人带货；

11月，生活号宣布全面开放UGC入口，支持个人用户在线编辑、发布内容。直播对客户活跃的提升是其他内容形式无法比拟的。支付宝直播产品负责人祝勤玫在2023合作伙伴大会上表示，用户基于支付宝本身的产品特征跟属性，在黄金、3C数码、大小家电这些高客单的品类上更感兴趣。

今年以来，在支付宝做直播的商家确实集中在金融、3C租赁、零售、本地生活等领域。但支付宝直播如今并没有形成较为稳定的观众群，诸多商家的观众数量维持长期下降趋势。

要让直播真正成为提升用户粘性的支柱，支付宝还需要打造自己的差异化优势。虽然各类型平台都有直播入口，但每位玩家发力直播业务的难度不同。

微信、抖音、快手在直播业务之外便有极为稳定的用户活跃度，做直播是当前业务的延伸，要做类似“50~100”之间的功课。而支付宝本身客户活跃度较低，却要承担“1~100”的拓荒难度，没有差异性很难在失去先机的情况下建立自己的竞争力。

 02 

强化金融属性的利与弊

除了内容形态上的丰富，支付宝今年与金融机构的合作也大幅加强。

支付宝在消费场景特别是网购场景中具备得天独厚的优势，这一优势也被诸多银行所看重，双方合作更加紧密，科技或交易场景的深度合作态势基本形成。

2月，江苏银行与蚂蚁集团举办战略合作协议签约仪式，双方将进一步深化战略合作伙伴关系，在对公业务、数字金融服务、金融科技业务、市场创新等工作上具体对接。

6月，建设银行、平安银行、中信银行、浦发银行等13家银行首次将信用卡积分功能“搬进”支付宝，“618”大促期间使用相关信用卡消费即可获得双倍积分。

“双11”期间，江苏银行与广发银行在支付宝推出联名信用卡——蚂蚁宝藏信用卡，用户开卡成功即可获得两张无门槛淘宝购物红包，且从“双11”到明年“618”，每月可享购物红包。

此外，工商银行、建设银行、中国银行、邮储银行、兴业银行、浦发银行、宁波银行、南京银行等多家银行与支付宝联合做活动，用户使用指定银行卡支付便可获得不同程度的满减优惠。支付宝有海量的用户基础，有丰富的交易场景，但用户活跃度度和消费意愿较低，而银行面对着以信用卡业务为主的活客与消费压力，双方一拍即合，各取所需。

以信用卡积分翻倍活动为例，对银行而言，积分本身便是活客的重要组成部分，将信用卡积分的获取途径融入到支付宝较为高频的交易场景中，对于拓客和活客都有裨益；对支付宝而言，借助一些联名活动，加强用户层的使用频率，以及从信用卡还款联动到信用卡积分管理等多方面的深度合作，都有利于支付宝的客户活跃。

故而在支付宝转型战略中，要形成自己的护城河，便需要快速强化长板、补足短板。

第一是强化与各类金融机构的合作，但弱化工具属性，发力金融类内容，形成金融机构与互联网平台联合的内容生态，这是同其它平台差异化竞争的重要体现，但仍需面对客户决策时间长、金融产品转化率较低以及老生常谈的客户活跃度问题。

此外，由于手机银行同样在向泛生活类生态进发，月活过亿的手机银行APP在向超级APP演进，对支付宝也形成了一定的挤压。第二则是向本地生活类内卷，最大的难点不在于请达人、拉MCN等，而是在已有10亿用户的前提下，扭转绝大多数用户对于“支付工具”的认知。而且在已经落后的前提下，扭转用户认知时间紧、任务重。支付宝还有多少时间？

 03 

支付宝急需重新定义

伴随着平台金融整改的基本完成，外界颇为关注蚂蚁集团何时重启上市计划。而在整改完成与重启上市之间，是支付宝重新定义自己的最佳亦可能是最后时间。

支付宝是蚂蚁集团提供服务的主阵地。三年前蚂蚁集团招股书便明言：支付宝的年度活跃用户已经超过10亿，通过提升现有业务与拓展新业务来扩大服务场景及提高用户参与度，对保持与提升公司的盈利能力尤为重要。

支付宝设立的初衷便是在阿里巴巴集团的平台上向消费者与商家提供数字支付与金融服务，从数字支付与商家服务出发，支付宝及蚂蚁集团将业务拓展到综合、广泛的数字金融科技平台，为阿里巴巴集团平台及其他场景中的消费者和商家创造价值。

可以说，支付宝能够取得超过10亿的年度活跃用户，与阿里巴巴集团广泛的生态系统分不开。

但当蚂蚁集团暂缓上市，并进入整改期后，一系列拆分、隔离动作，让支付宝的商业模式出现缺环。尤其是2022年7月，阿里巴巴集团与蚂蚁集团终止《数据共享协议》后，支付宝面临着一系列翻天覆地的变化。

举例而言，根据央行规定，支付宝为非银行系支付机构，不能直接从淘天集团获得消费购物等替代数据来做信用评价，取而代之的是仍在筹办中的钱塘征信（蚂蚁集团和浙旅投并列第一大股东）。数据流通路径从此前的“淘宝/天猫-支付宝”变更为“淘宝/天猫-钱塘征信（或其它持牌征信机构）-支付宝”。

尽管在终止数据共享后，淘天集团仍然可以和支付宝达成其他合作，形成“互为客户”的商业关系，但少了阿里巴巴与蚂蚁两大集团间生态的共享以及深度捆绑，势必对蚂蚁集团未来的上市估值产生影响。

今年7月，蚂蚁集团的股票回购计划展示了彼时的新估值。据介绍，蚂蚁集团参考市场惯例，聘请了国内外知名投行作为财务顾问，根据后者出具的估值报告，蚂蚁集团的估值为5671亿元，较2018年C轮融资估值（约9600亿元）下降约40%，与2020年筹备上市时2.1万亿元的“全球最大IPO”相比，降幅超过70%。

另一方面，避免银行化是蚂蚁集团不得不面临的问题。

根据三年前的招股书，彼时的蚂蚁集团是中国最大的线上消费信贷和小微经营者信贷科技服务商，面向个人和小微企业的微贷业务在2019年的营收为418.85亿元，占总营收的比例为34.7%。

当整改深入，阿里巴巴与蚂蚁集团解除业务绑定关系后， “花呗”和“借呗”品牌隔离至蚂蚁消费金融公司，蚂蚁集团仍然面临着商业模式改变所带来的弊端——解绑后，如何擎起营收大旗？

扩大金融业务收入是其中一环。蚂蚁消金成为业内增资最快与资本金最大的公司，是在合规前提下做大规模和营收的扩张之举，也是支撑蚂蚁集团营收的重要因素。当金融业务收入占比进一步扩大，蚂蚁集团便不可避免的面临“银行化”的问题。“银行化”则不利于上市估值。

上市银行作为高业绩企业的代表，其估值水平长期与高利润的表现不匹配。根据《中国上市银行分析报告2023》，对比A股其他行业，银行业的市净率为所有行业最低。2022年最困难的行业房地产市净率也有1.29，是银行业的2倍。

对比全球其他市场，国内上市银行的市净率也低于全球银行业平均值。截至2023年5月，全球银行业的市净率平均值为1.74倍，而A股和港股股银行业市净率处于破净状态，分别为0.61、0.45。

一家强科技属性的公司，却以银行业的市净率与市盈率指标来估值，这显然不是蚂蚁集团愿意看到的。因此，强化金融长板提升收入的 同时，补足生活与生态短板创造场景也至关重要， “两条腿走路”将是蚂蚁集团追求更高估值的灯塔。

而支付宝作为蚂蚁集团活跃用户最多、交易场景最丰富、商业化潜能最大的超级APP，若就此沉寂为单纯的支付工具的话，蚂蚁集团或将丧失腾飞之翼。背水一战的时刻到了。

End.

作者 | 姚丽

来源 | 零壹智库

数字化是供应链金融平台的基础工具和核心竞争力

数字经济已成为我国经济增长的主要动力。2023年，我们见证了数字科技的爆发，在全球经济的阴霾中，数字科技打开了新的天空。数字科技无论是在生产还是消费、无论是在产业还是金融领域，都驱动着新的投资、新的产品、新的服务、新的增长。

近日，“数字生产力经济新动能——2024零壹智库数字经济年会”在线上隆重召开。本次会议由零壹智库主办，中国科技体制改革研究会数字经济发展研究小组、香港科技大学数字金融实验室、香港科技大学经济与社会应用研究中心、中央财经大学银行业研究中心、上海金融与发展实验室提供学术支持，龙马智芯提供技术支持。

招商局智融供应链服务有限公司（简称“招商局智融供应链”）副总经理周逸峰受邀参加会议，并发表了题为《供应链金融科技助力实体企业转型发展》的演讲。

周逸峰认为数字化是供应链金融平台的基础工具和核心竞争力，并总结了供应链金融的七大趋势，包括金融监管会更加严格、服务实体，普惠金融成为国家战略导向、数字化及智能化、产品的多元化、数据信用体系的构建、平台化与生态化、绿色及跨境供应链金融的发展。 01 供应链金融受政策鼓励支持，

是服务实体经济的重要抓手

2023年10月，中央金融工作会议强调要做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融及数字金融的五篇大文章。

对于供应链金融，是我国服务实体经济、扶持中小企业的重要抓手,尤其是在普惠金融的一些领域，如何通过科技与金融结合的方式，为产业链的上下游企业提供链式流转的金融服务，特别是传递到中小企业方面，国家进行了大力的政策宣导。

近年来，供应链金融因兼具金融、产业、科技特征得以快速发展。国家层面接连出台政策鼓励供应链金融发展与创新，强调规范发展供应链金融，鼓励金融机构通过供应链金融方式加大普惠金融，助力实体经济发展。供应链金融战略仍处在政策利好和支持阶段。

在供应链金融领域，我们也看到了金融科技的应用。开展供应链金融的基础，或者核心竞争力，是在客户识别和客户服务环节。

在客户识别环节，需要用到大数据分析和人工智能手段，特别是在贷前审查和贷中风控中，需要用大数据和物联网技术进行风险把控。而在贷后管理上，需要用AI能力及区块链能力来进行风控。 02 

未来供应链金融的七个发展趋势

一是金融监管会更加严格。随着供应链金融市场的不断扩大和发展，加强监管是必然之举，有助于规范市场，促进行业健康发展。特别是随着票据新规落地，数字债权凭证的相关业务会迎来强监管；商业保理已步入强监管时代。

二是服务实体，普惠金融成为国家战略导向。中小企业将成为供应链金融的重点客户，如何降低金融的门槛，通过金融或者科技的手段，助力中小企业融资发展，是供应链金融未来发展的一个战略重点。

三是数字化转型、智能化的趋势明显。区块链、云计算、人工智能及物联网等金融科技成为供应链金融平台的基础工具，实现平台线上化大趋势，应用创新供应链金融业务场景，通过对模型的构建与应用，在风险管理及流程优化等方面都有了非常大的创新突破。

四是多层次融资，产品的多元化成为趋势。近年来出台的普惠金融及供应链金融相关政策强调，要通过多层次产品模式创新为中小企业提供融资。

供应链金融涉及到多个环节的融资需求和风险，如应收应付场景、存货场景及预付场景等，针对不同环节和参与方推出不同类型的供应链金融产品。

而依托核心企业，强信用模式，逐步向订单融资、存货融资等弱信用模式转换，为核心企业产业链上下游企业提供多元化的融资服务。

五是数据信用体系的构建。在供应链金融风控体系中包括主体信用、物的信用、数据信用。数据信用可以帮助核心企业进行信用验证，基于贸易真实性，降低对单一核心企业的信用依赖，延伸到产业链上下游供应商。

以往的金融机构或银行企业，更多的是通过主体信用来判断这家企业，并进行授权和融资。随着科技的发展，未来数据价值会发挥作用，把数据价值变现成为数据信用，特别是通过物联网的方式，把对物的管控手段，发展成风险控制的增信条件。

六是平台化和生态化的趋势明显。供应链金融平台是架设在产业和金融之间的桥梁，加强金融和产业之间的连接，构建产融数字中台的会成为企业，特别是国央企在完善司库体系过程中一个趋势。平台的优势在于整合。

中国供应链金融未来需要解决的问题是如何将产业、金融之间的跨界与融合，及跨产业、跨区域的、跨部门，与政府、协会、产业资本等各方广结联盟，互联互通的融合供应链金融生态平台。

七是绿色、跨境供应链金融。ESG是目前的一个热点，通过绿色供应链金融来推动绿色经济的发展，经成未来很长一段时间的趋势。

目前国际形势下，跨境保理、跨境采购融资等产品为跨境贸易提供各种类型的金融支持，解决跨境贸易中的资金流动性问题，也将成为供应链金融领域下一阶段的重点发展方向。 03 

招商局供应链金融的实践和创新

招商局智融供应链，作为招商局集团旗下招商租赁培育孵化的专业子公司，专注于供应链金融领域。公司背靠招商局集团丰富的产业背景，依托全面的金融服务和风险控制能力，赋能全栈式科技应用融入业务运营和发展。

其供应链金融平台深度服务集团内外产业链生态圈和上下游企业，致力于支持中小微企业纾困解难，助力国家实体企业供应链、产业链稳定循环和优化升级。

2019年，招商租赁通过自研CM-Link平台，开始布局供应链金融业务；2021年，招商租赁与集团联合联建，将该平台升级为集团统一的供应链金融平台；2023年，招商局智融供应链服务有限公司挂牌成立。

截至2023年底，招商局供应链金融平台已累计资产服务规模超850亿元，服务产业链上下游中小企业4400余家。

周逸峰介绍了招商局智融供应链的系列创新实践，包括：

1、深度应用金融科技，提升金融风险控制能力。

建设企业收付系统，支持实体公司及上下游企业在线交易、账户实时监控、资金到期清分；

通过区块链技术，引入分布式、智能合约等技术，通过可信链上存证、可信资产流转，实现供应链金融平台每个节点数据公开透明、安全可信、可追溯特征，实现跨越多主体的货物流、信息流、单证流和资金流“四流合一”；

对接CFCA应用电子签章、KMS密钥管理技术，实现业务在线签约、存证办理。

2、自研AI智能运营管理系统

利用AI自动分类、OCR、NLP、RPA等技术实现机器+人工智能化资产审核，提升资产审核效率和准确性（效率提升80%以上），处于业内领先水平，已实现对外商业化输出。

3、建设招商局特色的大数据产业风控平台

通过挖掘数据要素价值，构建风控模型和客户画像，形成综合风险评估报告，多维度分析及展示风险预警与决策应用，强化对产业链中小企业的风险控制能力。

“年轻”的招商局智融供应链已获得了行业内的广泛认可。2022年，招商局集团供应链金融平台以总分第一的成绩入选国家最高等级（由中央网信办等十六部委联合发布）“贸易金融+区块链”创新应用试点。

2023年，平台分别获得国资委首届“国企数字场景创新专业赛”中国信通院“优秀行业链”一等奖。

End.

作者 | 张倩茹

来源 | 零壹智库

从市场趋势来看，摒弃类金融业务与不合规业务，强调“技术”或“科技”属性，更容易上市成功。

停滞了许久的金融科技公司IPO，在2023年迎来一波小高潮。据不完全统计，去年以来，大约有13家金融科技公司在A股、港股或美股提交了上市申请。

目前只有九方财富、第四范式成功上市，其他十余家仍在IPO排队中，部分卡壳在“合规”上。

从递表到上市，中间隔着很大一段距离。最终能否成功上市融资，还受到政策变化、市场环境变化、企业盈利能力和风险控制能力等各种因素的影响。

随着国家金融监管总局“科技监管司”的设立和分工的确认，经过整治和整改后的金融科技公司在带上“紧箍咒”的同时也可能迎来更多“确定性”。

不过，当前国内资本市场持续低迷，赴美上市还面临诸多不确定因素，对于金融科技公司，新的窗口期将在何时开启？ 01 

政策基调：强监管严监管

回看2023年，展望2024年，强监管、严监管仍是政策主基调。

2023年3月，我国公布了组建国家金融监督管理总局、深化地方金融监管体制改革等一些列金融改革措施。这是自2003年以来中国金融监管体制最大的一次变革。

2023年5月，新成立的金融监管总局正式挂牌，从其职能部门的设置和职责分工来看，机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管等“五大监管”得以全面强化。

从时间线来看，不论是中央金融工作会议提到的“以全面加强监管、防范化解风险为重点”，亦或金融监管总局局长李云泽在接受专访时提到的“兜底监管”“坚决做到’长牙带刺’”，还是金融监管总局在2024年工作会议中提到的“坚决落实强监管严监管要求”，都充分体现了明显的“强监管严监管”倾向。

表1：2023以来金融监管时间线

来源：零壹智库根据公开资料整理

同时，在官方表述中，“全面强化监管”与“防范化解风险”也常常一并出现。

这意味着，金融创新并不是当前的重点，“伪创新”业务更加难有生存空间，金融科技公司在提供技术服务的同时要更加重视监管合规和风险控制。

在监管执法方面，力度也在显著增强。据金融监管总局介绍，2023全年处罚银行保险机构4750家次，处罚责任人8552人次，罚没合计78.38亿元。

在处罚机构家次、责任人人次及罚没金额上，均较前两年大幅增加。2023年罚没机构金额约为2022年的2.7倍、2021年的2.9倍。不少业内人士预计，今后监管处罚力度会持续加大。

北京大学普惠金融与法律监管研究基地副主任顾雷在《中国普惠金融：2023年回顾与2024年前景展望》中提醒：“将互联网机构全部纳入监管的目标，对金融科技企业、互金平台、小贷公司、互联网小贷公司的后续监管都将产生深远影响。” 02 

迎来更多的“确定性”

2023年11月，金融监管总局的“三定”方案发布，其中新设了“科技监管司”，职能是“拟订相关信息科技发展规划和信息科技风险监管制度并组织实施。按分工承担网络安全、数据安全、关键信息基础设施监管等工作，推动数字化信息化建设。”

据业内预计，当前常见的商业模式如助贷、金融数据、金融信息技术服务、金融数字化转型等将由科技监管司来监管。

这基本包含了“金融科技”的业务范畴。对于很多一直因监管对口不明确而“彷徨”的金融科技公司而言，未来可能面临更加全面、更加严格的监管，但也将迎来一种“确定性”。

从发展的角度看，经过整治和整改后的金融科技，在新的金融政策中开启了“新篇章”。

2023年10月召开的中央金融工作会议提出：“做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融‘五篇大文章’。”

五篇大文章各具特色，各有目标，但都与金融科技的创新紧密结合。尤其是“数字金融”，目前还没有明确的定义和口径，但“金融科技”在“数字金融”中的重要作用是不言而喻的。

甚至在市场上，不少人用数字金融作为金融科技的替代名词或升级版。

随着监管的完善，对“数字金融”这篇大文章的范畴和边界将会越来越清晰，“金融科技”也将随之迎来新的历史阶段。

从普惠金融的角度来说，2023年我国还迎来普惠金融纲领性文件——《关于推进普惠金融高质量发展的实施意见》，明确未来五年推进普惠金融高质量发展的指导思想、基本原则和主要目标。

回看普惠金融的发展历程，经过十多年已取得了长足发展。

数据显示，截至2023年底，我国普惠型小微企业贷款余额为29.06万亿元，同比增长23.27%，比各项贷款的平均增速高13.13个百分点。

支持小微企业贷款是近年来经济复苏政策的重要举措，也是金融机构和助贷机构业务增长的重点来源。

从几家规模较大的上市助贷公司的行为和抉择来看，微观层面正在发生变化。在行业基本保持高速增长的背景下，有线上助贷平台小微贷规模收缩或停止增长。

部分上市助贷平台如奇富科技、乐信及信也科技等，在2020年及2021年开启小微贷，并迅速放量，达到数百亿规模。

在2022年之后，小微业务开始出现分化。奇富科技在2022年四季度快速收缩至9亿元，乐信2022年停止季度环比增长，信也科技2022年保持季度环比增长，2023年一季度未披露，二季度小幅回落，三季度继续环比增长。

进入2023年后，奇富科技和乐信相继停止在季报中披露小微贷规模，信也科技也一度停止披露。 03 

“IPO热潮”，事实上是“AI热潮”？

2023年以来，金融科技公司IPO动作频频，据零壹智库根据公开资料不完全统计，包括邦盛科技、百望云、连连数字、分蛋科技在内的十几家金融科技公司在A股、港股或美股递交了招股书。

其中，九方财富、第四范式已顺利登陆资本市场。受市场环境不好和港股流动性一般的影响，两家企业在资本市场的表现并不是太好。

表2：2023年以来金融科技公司IPO新动态

来源：公开资料，厚雪研究，零壹智库等

2023年3月10日，在线投资决策解决方案服务商九方财富登陆港交所，开启了2023年金融科技公司的上市先河。

上市之后，九方财富在2023年9月之前基本保持横盘震荡，9月4日达到最高点18.36港元，之后一路震荡下行，2月5日创下上市以来的新低9.80港元，相较发行价下跌超42%。

三次IPO折戟后，2023年9月28日，起步于金融行业AI服务的第四范式正式在港交所上市，发行价为每股55.6港元，开盘即涨13.5%。

IPO首日，第四范式股价达到最高点65港元，此后呈现震荡下行的趋势，2月5日创下上市以来的新低37港元。

从上表中金融科技公司的业务模式来看，相较以前有所不同，既不是单纯的助贷也不是传统金融软件服务商，更多偏向于提供金融信息技术解决方案或SaaS/PaaS服务。

自2020年11月蚂蚁集团科创板IPO暂缓以来，一直未有金融科技类公司上市。进入2023年之后，这一局面得到扭转。随着蚂蚁集团等处罚落地和整改完成，诸多公司提交上市申请。

厚雪研究首席研究员于百程表示，这或许意味着，随着监管的逐步明确和落地，互联网贷款、个人信息“断直连”、数据安全与治理、平台企业金融业务等问题的整治告一段落，金融科技公司的上市融资迎来了窗口期，进入常态化阶段。

还有另一种观点认为，在2023年AI热点的推动下，科技公司乘人工智能的“东风”谋求上市，更易获得二级市场的青睐。

例如第四范式、量化派、百望云、邦盛科技、开科唯识等公司都涉及人工智能技术应用落地。

毋庸置疑，2023年最火爆的领域当属人工智能。2022年底，ChatGPT横空出世，将人工智能行业带入“iPhone时刻”。

零壹智库在《金融科技的历史转折点》一文中认为，金融科技的另一个历史机遇是技术的飞跃，尤其人工智能大模型自2022年以来的突破和高速演变，改变了整个数字技术生态。

金融业是垂直大模型应用最快的领域之一，在国内，目前已有多家金融机构和金融科技公司发布了金融大模型，并积极开展市场推广。

当前，国内参数在10亿以上的金融大模型已超过20个，基于大模型的金融应用解决方案正在快速落地，阿里、腾讯、百度、华为等大厂、头部金融机构以及一众金融科技公司均已入局。

2023年5月，奇富科技率先宣布推出自研的金融行业大模型“奇富GPT”；同月，度小满开源了国内首个千亿级金融大模型“轩辕”。

8月28日，马上消费金融发布了全国首个零售金融大模型“天镜”；9月8日，备受瞩目的蚂蚁金融大模型揭开面纱。

此外，作为金融行业的主体，部分银行也启对大模型的探索。

零壹智库综合42家上市银行2023年中报发现，工商银行、农业银行、中国银行、交通银行、招商银行、中信银行、兴业银行、江苏银行、浙商银行等9家银行提及“正在探索大模型应用”。 04 

合规卡壳，助贷、催收依然是关注焦点

从公司业务来看，侧重于向金融机构提供技术能力服务的公司，也就是更偏技术的公司，更容易上市成功，如第四范式。

相反，以助贷等金融业务为主的公司在IPO之路上，仍然频频卡在“合规”的问题上。

第三次谋求上市的量化派，助贷业务的合规性遭到监管追问。2023年9月，量化派因“被监管要求出具补充材料”而引发市场关注。

中国证监会网站发布“境外发行上市备案补充材料要求”公示，要求量化派就股权变动、股权架构、员工持股平台以及助贷业务规范运作等事项补充说明，并请律师进行核查并出具明确的法律意见。

关于规范运作，监管要求说明三点：

一是公司助贷业务是否属于类金融活动、是否涉及个人征信业务服务，是否已取得相关业务资质许可，是否符合国家法律法规规定；

二是公司主要境内运营实体开发、运营的网站、APP等产品情况，收集和存储用户信息规模、数据收集使用情况，是否存在向第三方提供信息的情形，上市前后个人信息保护和数据安全的安排或措施；

三是公司“羊小咩”等平台存在大量用户投诉的原因以及你公司涉及行政处罚情况，是否存在重大违法违规行为，是否对本次发行上市构成实质障碍。

资料显示，量化派成立于2014年，是“中国场景化数字解决方案提供商”，曾是知名的助贷公司，旗下APP羊小咩的功能之一即助贷服务。

在2017年互联网金融平台上市热潮中，量化派曾试图赴美上市但未能成行。

2022年6月，量化派申请在港股上市，但在6个月聆讯期过后招股书失效，上市再次中止。2023年2月，量化派重新递交了上市申请，在监管追问后，直至目前仍无明确进展。

除了量化派之外，2023年7月，知名催收公司承信科技被证监会发文要求说明股权架构的合规性、“是否存在对个人信息进行收集和处理的情况”“在催收过程中是否涉及贷款第三人，是否存在用不合规方式进行催收的情形”等问题。

近日，承信科技IPO也传来新消息。2024年1月下旬，承信科技在美国证监会（SEC）更新了招股书，计划再次在纳斯达克上市，拟以每股4至6美元的价格发行300万股普通股，募资或达1800万美元。

公开资料显示，承信科技的业务主要面向商业银行和非银行金融机构，提供风险管理和催收服务。

2022年的总收入为4521.85万美元，同比增长了约119%，其中来自贷后催收服务的总收入为4320.07美元，同比增长了约153%。

承信科技2022年的净利润为428.98万美元，同比增长约964%，增长主要归因于贷后催收业务毛利大幅增长219.7%。

此外，2023年9月，场景分期消费平台分蛋科技也被监管要求说明“在助贷过程中是否投入自筹资金作为贷款资金来源”“业务是否属于金融或类金融活动”“是否涉及个人征信业务”“业务经营是否涉及贷后催收服务”等问题。

分蛋科技于2023年1月向美国证监会（SEC）递交招股书，拟在纳斯达克上市。

去年6月，中国互联网金融协会发布《中国互联网助贷业务发展研究报告》指出，互联网助贷业务发展中存在七方面问题，包括过度借贷问题较为突出、网络营销宣传不规范、个人信息保护需进一步强化、支付和增信等环节政策要求须强化落实、贷后管理有待进一步规范完善、业务标准规则有待明确、涉及面广而需要监管协调。 05 

展望

金融科技的监管框架已经基本明晰，金融业数字化升级也正在紧锣密鼓的推进，金融科技赛道还处于机遇期。

招联首席研究员董希淼表示，对于大型科技公司旗下的金融平台企业，随着监管进入常态化，前景更为明朗；具有技术优势的金融科技企业，伴随着金融机构数字化转型加快的浪潮，未来发展空间更为广阔。

不过，对于以助贷为主要业务的金融科技企业而言，以后发展空间则会明显受限。

目前金融科技公司在金融业务上的创新空间相对较小，“伪创新”将被严令禁止；而乘着金融数字化转型的“顺风”，提供技术性服务是更为稳健的方向。

当前，金融数字化转型已进入攻坚期，在做好五篇大文章、金融信创自主创新的要求下，金融科技企业需要资本市场的支持，频繁递交上市申请也意味着行业需要资金进一步发展。从市场趋势来看，摒弃类金融业务与不合规业务，强调“技术”或“科技”属性，更容易上市成功。参考资料：[1]经济参考报，《乘风金融数字化金融科技公司IPO动作频频》[2]21财经，《金融科技公司扎堆IPO背后的热潮与隐忧》[3]厚雪，《蚂蚁财付通百亿处罚落地，金融科技上市将常态化？》[4]零壹智库，《金融科技的历史转折点》[5]零壹智库，《数字金融年度观察：2024往何处去？》

[6]零壹智库，《小微贷暗流管窥：助贷机构做出了不同的选择》

End.

在3•15国际消费者权益日即将到来之际，零壹智库推出《2024金融3•15消费者权益保护研究报告》，对金融消费者权益保护现状、数字时代金融黑灰产的进化与治理、消保在数字时代面临的机会和挑战进行了探索与分析。目前，报告正在公开征集金融消保案例。

征集对象：平台企业、银行、保险机构、消费金融公司、互联网小贷、助贷、征信、金融科技公司、信创与技术服务商等多类机构。

征集内容：在金融消费者权益保护方面所做的工作，包括打击黑灰产、智能反欺诈、客户服务、多元纠纷调解机制等。

作者 | 沈拙言

来源 | 零壹财经

随着小贷牌照到手，字节金融的重心开始向信贷转移。

一直以来，字节跳动的业务边界相对模糊。

“今日头条”时代，外界认为其对手是百度；抖音APP崛起后，教育、文娱、游戏等业务多点开花，对手似乎变成了腾讯；而后抖音电商风生水起，淘天集团与京东又感到如芒在背。

这家在多个领域展露过野心同时也获得诸多成绩的公司，仍在缔造着属于“后浪”的峥嵘。据外媒测算，字节跳动2023年上半年总营收约为540亿美元，远高于腾讯同期的410亿美元；2023全年营收有望增长30%至1100亿美元（约7850亿元），一举超越腾讯成为最赚钱的互联网公司。

相对其它互联网巨头，多次突破商业边界与格局的字节跳动在金融布局上起步较晚，这让其享受到了一些“后发”红利——不站在聚光灯下，闷声发大财，又能最大可能地避免监管重锤砸到自己身上。

但是它的规模已经不允许低调，它拥有全国注册资本规模最大的小贷公司，早在2023年6月，它的贷款余额已经超过1000亿。

现如今，在抖音APP的“我的钱包”中，陈列着字节跳动多年以来的金融成果：“放心借”是小贷产品，“抖音月付”是当月花、下月还的消费类产品，“抖音支付”是接入字节跳动的支付体系，“抖音信用卡”是抖音与诸多银行联名的卡片，“我的保障”则是一系列保险业务的展示与办理。

从业务全面性上来看，仅仅抖音APP中的金融业务，便足以称得上一个小型的蚂蚁集团。

蚂蚁集团既是互联网金融规模与业绩的顶点，又是互联网金融业务的集大成者，在过去，它的成功给了同行无尽遐想，而之后监管重压，蚂蚁集团的整改也给后来者无数殷鉴。

2024年是字节跳动布局金融业务的第九个年头，综合多方信息，字节跳动起码已手握证券投顾、保险经纪、网络小贷、第三方支付、商业保理等金融牌照，基本实现了互联网金融业务与互联网电商、本地生活等非金融业务的商业闭环。

这家流量与资本齐备的新兴互联网巨头，在金融业务层面正在朝着“前辈”蚂蚁集团稳步前进。

表：字节跳动谋求金融牌照相关动作

资料来源：根据公开信息整理，零壹智库

“金融业务的变现能力对互联网公司而言是大补药，只要具备做金融的实力，都想尝试一番。经历了这么多年的布局，终于抵达信贷层面，流量、场景资源都已等候多时，相对于其它巨头，字节跳动急于补上牌照的短板。”有接近字节跳动的人士如此评价。 

01 

从股票到放贷

坊间流传着一种说法，互联网的尽头是金融，流量的尽头是放贷。

当今日头条APP在互联网上初露峥嵘的2015年，公司内部便已开始着手组建金融业务团队，字节跳动发布了大量金融业务岗位。

但进展不快，团队的建设，项目的构思，切入的角度等初期准备都消耗了大量的时间。直至两年后的2017年，字节跳动的首款金融产品才走向市场。

这是一款名为“纳镁股票”的智能化炒股行情软件，面世之后声浪不大，与同花顺之类的竞品相比也没有展现出足够的差异化，初期闻者寥寥。

转折发生在2018年，前宜信大数据创新中心副总经理谷文栋的加入，给“纳镁股票”的发展按下了加速键。

在谷文栋的带领下，今日头条APP为“纳镁股票”进行了大量宣传。据相关估算，5月起，“纳镁股票”的日均下载量由2000飞速飙升到逼近8000。此时字节跳动的金融团队规模超过300人，公司内部对该团队的称呼是“头条财经”。

“这对字节跳动而言，其实算是一个关键节点。第一，活跃用户变多所衍生出的各种需求，让字节跳动看到了股票业务乃至整体金融业务的前景。但此后更名为“海豚股票”的纳镁股票并没有获得证券经纪牌照，只能获得有限的服务费收入，无法获得佣金分成，这也加强了金融牌照对字节跳动的吸引力。第二，今日头条APP流量的注入，也坚定了字节跳动发力金融的信心，只要给与足够的流量，什么都能做起来。”上述接近字节跳动的人士说。

这两点也驱使着字节跳动的金融业务在两方面的布局。

第一个方向是依靠“今日头条”巨大的流量优势，获取金融导流收入。

在字节跳动的“纳镁股票”尚未获得成功前，P2P、贵金属、外汇、股权众筹、投顾、贷款平台、小额贷款、证券、股权、基金、期货、私募等都曾在抖音禁止投放广告的名录中。

而到了2018年，抖音对于金融产品广告的限制完全放开，尤其是贷款平台广告，市面上所有的贷款平台都有可能出现在抖音的广告推荐中。为银行、消费金融公司提供导流服务的“放心借”产品便是其中的代表，也让字节跳动对信贷业务眼红不已。

据界面新闻报道，一位互金平台的广告负责人表示，“我们曾经一天就砸下三百万的信息流硬广，整年花在抖音上的广告费用有好几个亿”。

第二个方向则是自营金融业务。与其只赚别人的广告费，不如“走别人的路，让别人无路可走”，由于金融业务必须持牌经营，字节跳动开始加速收购金融牌照的步伐。

2018年6月，字节跳动通过全资子公司华夏保险经纪有限公司拿到了一张保险经纪牌照，并且在同年上线了“头条保”；

2019年8月，字节跳动收购北京市金美林投资咨询有限责任公司，获得证券投资与咨询执业资格；

2020年，字节跳动大步迈向香港证券市场，旗下的松鼠证券在港获牌，随后又收购一家香港本土券商并更名为恒星证券。

2020年6月，市场传闻字节跳动在新加坡申请支付数字银行牌照。但当年12月，新加坡金管局（MAS）发放的4张数字银行运营牌照中并没有出现字节跳动的身影。

2020年7月，今日头条通过深圳市中融小额贷款股份有限公司拿下了一张网络小贷牌照；

2020年8月，经过3年的谈判字节成功收购拥有第三方支付牌照的合众易宝；

2021年1月，字节跳动成立字跳商业保理公司，获得商业保理牌照。

这其中，支付牌照被誉为“字节跳动金融大厦的地基”，对字节跳动的生态闭环意义非凡。尤其是直播电商给抖音带来越来越多的收入，支付流程的简化能够大幅降提升交易效率，提升消费者购物欲望，促成更多成交额。

同时，自有支付系统还为抖音APP与日俱增的电商GMV与直播打赏节省了大量的手续费。

获得支付牌照后，抖音支付正式上线，并参与了2021年春晚抢红包活动。

随着小贷牌照到手，字节跳动金融业务的重心开始向信贷转移。 02 

追求更高杠杆

当字节跳动获得小贷牌照后，《网络小贷管理办法（征求意见稿）》业已发布，同其他巨头小贷一致，为了确保贷款规模能够增长，主动做法便是增资。

2021年，字节跳动旗下中融小贷两次增资，增资后注册资本先后达到了30亿元、50亿元。2022年4月，又将50亿元增至90亿元。2023年末，中融小贷的注册资本又增加至190亿元，超越了腾讯旗下注册资本105.26亿元的财付通小贷以及蚂蚁集团旗下注册资本120亿元的蚂蚁小贷，暂居行业注册资本之首。

根据《网络小贷管理办法（征求意见稿）》要求，在联合贷款中，网络小额贷款公司的出资比例不得低于30%，网络小贷公司的理论杠杆上限为6倍。此前中融小贷90亿元的出资额可以撬动1800亿元左右的贷款规模，而增资至190亿后，；理论可撬动贷款规模飙升到3800亿元左右。

按照字节跳动公布的数据，在2023年6月，其贷款余额已达千亿元，2022年年底，“放心借”和“抖音月付”的贷款余额仍在百亿规模。

当字节跳动的贷款余额到达千亿级别后，市场便不可避免地将其于蚂蚁集团相对比。尽管目前，增资后的中融小贷尚还可以承载字节跳动的贷款规模，但始终不是长久之计，网络小贷杠杆率与联合贷的出资比例要求将限制字节跳动的发展。

在蚂蚁集团的整改路径中，蚂蚁商诚小贷、蚂蚁小微小贷曾经是为用户提供借呗、花呗服务的主体，这两家小贷公司在2023年开始按计划退出市场，其消费信贷业务由开业后便不断增资至消费金融行业第一的蚂蚁消金承接。

同小贷牌照相比，消费金融牌照的杠杆率更高。消费金融公司资本充足率要求为10%，按照个人贷款风险权重75%计算，理论最高杠杆倍数为13倍。

在字节跳动贷款规模仍在大幅增长的趋势下，更具杠杆优势的消费金融牌照是首选。而且蚂蚁集团整改路径在前，字节跳动不得不考虑现有小贷牌照价值缩水的必然性。

但小贷牌照与消费金融牌照从稀缺性上不可同日而语。据央行数据统计，截至2023年9月末，全国共有小额贷款公司5604家，持牌消费金融公司则只有31家。

据报道，在蚂蚁消金开业后，字节跳动消费金融板块负责人便对入手消费金融牌照开展了一系列动作，先是推动字节跳动与中腾信联合申请消费金融牌照，最后因无法达到监管硬性指标而告终。而后，字节跳动又试图入股华融消费金融和捷信消费金融，却都无法取得实质性的进展。

不过政策的变动，或许将带来一些转机。

2023年末，国家金融监督管理总局发布《消费金融公司管理办法（征求意见稿）》，大幅提高了消费金融出资人的准入门槛。该文件对消费金融公司注册资本要求提高到10亿元，现行的最低限额为3亿元。

此外，该文件将消费金融公司的出资人分为主要出资人和一般出资人，其中主要出资人的出资额，从现行的不低于拟设消费金融公司全部股本的30%提升至50%。

以消费金融行业局势来看，很多中尾部消费金融公司不满足50%的出资比例和10亿元的注册资本要求，这对资金实力充足且积极谋求消金牌照的字节跳动而言，或许是个好消息。

一旦手握消金牌照，字节跳动便有望形成用户多元金融业务信息的闭环，提升自身信贷业务的合规程度，进而获得更大的发展空间。这也称得上是字节跳动金融业务摸着蚂蚁集团过河的显著成效了。

近年来字节的动向，也符合互联网企业谋求全牌照的趋势。故而消金牌照与含金量更高的征信牌照，或将成为字节跳动下一步重点发力方向。

End.

（ 一 ） 反洗钱金融行动特别工作组公布虚拟货币指南

反洗钱金融行动特别工作组  ( FATF)  在 2019 年 6 月发布了最新的虚拟货币指南 。该 指南将帮助世界各国和虚拟资产服务提供商  ( VASP )   了解其反洗钱和反恐融资  ( AML/ CFT)  的义务 ，并有效地实施。

FATF 要求 ，各国评估和缓解与虚拟资产金融活动提供者有关的风险 ；对于 VASP 需要 采取许可或注册制 ，并使其受到本国主管部门的监督 ；VASP 应遵守与传统金融机构相同的 相关措施 。这一指南的发布说明 ，在全球范围内 ，虚拟货币越来越倾向于被当成具有典型 金融属性的虚拟资产。

在最新的虚拟货币指南中 ，颇有争议的当属旅行规则  ( Travel Rule ) ：要求 VASP （ 包 括虚拟货币交易所和钱包提供商） 在每次进行资金转移时 ，彼此共享用户信息（ 包括发件 人和收件人的姓名 、地理位置和账户信息等）。

该指南来自 FATF 对虚拟货币领域的观察 ， 即“ 犯罪和恐怖分子滥用虚拟资产的威胁 ” 有可能发展成严重的全球性问题 。该指南旨在防止恐怖分子和洗钱者使用虚拟货币绕过现  有的监管和制裁措施。

虚拟资产本身具有跨区域性 ，链上交易实际上是无国界的 ，这对单一 国家监管带来了 很大挑战 ，这也是联合监管出台的根本原因 。各国政策发展水平参差不齐 ，所以 FATF 牵头 的跨国联合监管很重要。

虽然 FATF 的指南不具有法律约束力 ，并为当局提供了一些将新标准解读为本地法律的 空间 ，但是有严重分歧或拒绝遵守规则的国家将被列入黑名单 ，这有可能使它们脱离重要 的投资关系和全球贸易往来 。尽管并非每个国家都是 FATF 的成员 ，但将其列入黑名单会对 其产生重大后果 ， 因此各国都希望可以避免此事的发生。

在 2020 年 2 月召开的 G20 财长峰会上 ，20 国财长和央行行长就诸多热点问题进行讨 论 。会议结束后 ， 由 20 国财长和银行行长组成的集团发表联合公报 ，其中关于加密货币的 声明为 ：在 2019 年 《 二十国集团领导人大阪峰会宣言》 的基础上 ，敦促各国对虚拟资产和

268       重新定义金融 ：加密货币与数字资产

相关服务提供商实施最近通过的 FATF 标准。

（ 二） 美国对 FATF 指南的配合

美国一直是实施 AML 政策的最强支持者之一 。美国政府将严格执行与 FATF 指南类似 的加密货币规则 ，要求共享客户信息 ，打击洗钱活动 ，保护美国金融系统不被非法分子 使用。

Travel Rule 最早作为 AML 标准的一部分 ， 由金融犯罪执行网络  ( FinCEN)   于 1996 年  发布 。美国根据反洗钱法— 《 银行保密法》 ( BSA)  界定了 FATF 指南的概念 。2013 年， FinCEN 决定将 BSA 应用于加密货币行业 。FinCEN 确认了 BSA  的 Travel Rule 的适用 ，在  2019 年发布了 VASPs 指南。

（ 三） 欧洲配合 FATF 的旅行规则

2020 年 1 月 ，瑞士金融市场监督管理局将身份不明的加密货币交易所的交易门槛从  5 000美元  (5 000 瑞士法郎） 降低至 1  000 美元  ( 1  000 瑞士法郎）。新的 《 金融服务法》 符合 FATF 的 Travel Rule 门槛 ， 旨在降低加密货币市场中洗钱的风险。

欧盟第五项反洗钱指令  (5AMLD)  要求交易所在当地监管机构进行注册并证明其合规 性 ，该指令于 2020 年 1 月生效 。这些指令建议采取类似于 FATF 的 Travel Rule 的措施。

（ 四） 亚洲对 FATF 的配合

在亚洲地区 ，为加强 AML/CFT 的监管 ， 中国香港地区拟将加密货币服务提供商等纳入 监管框架。

日本 、韩国和新加坡采纳了 FATF 指南 ，迫使加密货币服务提供商遵守新的 AML 框架。 2020 年 1 月底 ，新加坡发布了 《2019 年支付服务法案》  ( PSA) 。与欧盟的 5AMLD 定义不  同 ，PSA 要求数字支付代币  ( DPT)  服务（ 包括买卖加密货币的业务和交易所） 遵守可用  于 FATF 的 AML 规则 。根据 FATF 指南 ，新加坡将 Travel Rule 的门槛定在 1  000 美元左右  （ 合 1 500 新加坡元）。

尽管各国加密货币服务提供商都试图配合 FATF 的规则 ，但仍然有加密货币的投资者认 为 ，加强监管为去中心化的世界蒙上了一层阴影 。对于某些加密货币爱好者和隐私权主义 者来说 ，加密货币的本质是允许用户匿名和不受监管 。FATF 指南完全与早期加密货币采用 的去中心化和匿名性核心原则相抵触。

如果考虑到不法分子也会利用去中心化的原则 ， 网络犯罪和缺乏安全性则对于加密货 币相关的机构以及希望进入加密货币市场的普通消费者构成威胁。

香港奇点财经2月6日报道。据路透社及华盛顿邮报报道，本周一（2月5日），谷歌同意支付3.5亿美元来和解一场诉讼——六年前，安全漏洞导致其社交媒体网站Google Plus（现已关闭）用户的个人数据被暴露在互联网上。

2018年，谷歌发现Google Plus网站数百万用户的数据泄露，但高管选择不通知公众和股东。当时谷歌的一份内部备忘录指出，如果这一安全漏洞曝光，该公司可能会受到审查，因为Facebook就曾因泄露客户数据受到审查——2016年，剑桥分析使用Facebook泄露的用户数据预测了大选情况。然而几个月后，《华尔街日报》报道了Facebook的数据泄露事件，导致该公司股价暴跌，并引发了一波负面媒体报道。

然而，Google Plus一事最终败露，诉讼接踵而至，谷歌在2018年以750万美元和解了数据受到影响的用户的集体诉讼，但当时大多数用户只得到了几美元的赔偿。

本周一得到和解的这场诉讼是由美国罗德岛州政府提起的，该州的养老基金是谷歌的投资者。双方已经在法庭上纠缠了五年，谷歌曾在达成和解之前试图向最高法院上诉，但未果。另外，即使谷歌本次已选择和解，但谷歌仍然否认有任何不当行为，称公司没有发现用户数据被滥用，只是强调谷歌致力于及时解决一切争议。

根据双方此次达成的协议，2018年4月23日至2019年4月30日期间购买谷歌股票的人，将能够申请和解协议中赔偿金的一部分，合格投资者将收到邮件通知。

谷歌和其他大型科技公司多年来一直面临严格的监管审查，谷歌还曾因违反欧洲竞争法而支付数十亿美元的罚款。在周一的判决不久之前，谷歌也曾因用户隐私问题受到审查。

2023年12月，法院拒绝了谷歌提出的终止一场赔偿高达50亿美元的诉讼请求。原告称，谷歌侵犯了数百万人的隐私，因为它故意隐瞒了一个事实：即使用户在隐身模式下浏览网页，谷歌仍然可以跟踪用户。

不过，大多互联网业内人士并不对此感到惊讶。有外媒援引业内称，近年来的多项调查表明，大多数人并不明白隐私浏览并不是真正的隐私。当然，这也是互联网业内众所周知的——用户普遍误解了隐私浏览的安全性。但也因此，谷歌更加有责任向客户清楚地传达真实的情况。

而像谷歌这样的公司，虽然在用户关闭浏览器窗口后，会话cookie通常会被删除，从而保护用户的隐私。但是，即使在隐身模式下，无论用户是否允许，某些网站仍然可以通过技术识别并收集用户相关的cookie信息。（Cookie可以包含各种信息，如用户的会话信息、个人偏好设置、登录帐户等。）

值得一提的是，谷歌面临的法律问题远不止用户隐私。今年9月份，谷歌将面临另一起诉讼。该诉讼于2023年1月由美国司法部提起提起，其指控谷歌利用其在数字广告技术领域的主导地位进行垄断。此案的审判结果可能会对科技行业的监管产生影响，尤其是对于市场中的主导者来说。

此前，谷歌也曾涉嫌垄断遭遇起诉，美国政府指控其在搜索业务上的垄断行为。预计法院将于今年5月份听取美国司法部、科罗拉多州和其他州针对谷歌提起的诉讼的结案陈词。

香港奇点财经2月5日报道。步入2024年，美股科技巨头陆续披露2023年第四季度业绩，根据Meta发布的8-K文件显示，其截至2023年12月31日的第四季度业绩显著上升。

总的来说，Meta 2023年第四季度营收为401亿美元，超出预期的391.8亿美元，同比增长25%，远超分析师预期。包括Facebook、Instagram、Messenger、WhatsApp和其他服务在内的社交网络生态系统，收入和净利润均大幅增长。

随着广告市场持续反弹，meta本季度收入较上年同期的322亿美元增长25%，这是自2021年中期以来最高的增长率。净利润从一年前的46.5亿美元（即每股1.76美元）增长了两倍多，达到140亿美元（即每股5.33美元）。

可以说，Meta过去一年的财务复苏大部分是由中国零售商推动的——Temu和Shein一直在Facebook和Instagram上投入巨资。CNBC援引Meta财务主管李苏珊的发言称，来自中国广告商的消费占其全年销售额的10%。

与此同时，扎克伯格削减成本的措施似乎得了回报。他将2023年称为“效率年”，并在2023年解雇了20,000多名员工以削减成本。李苏珊在电话会议上表示，截至第四季度末，Meta拥有超过67,300名员工，较去年同期下降22%。些努力似乎得到了回报，Meta的营业利润率从2022年同一季度的20%翻了一番，达到41%。与此同时，公司支出同比下降8%至237.3亿美元。

Meta还开始向股东派发季度股息。该公司表示，将于3月26日，向截至2月22日登记在册的股东支付每股50美分的股息，并计划今后支付季度股息。财报显示，在这一年间Meta增加了相当可观的现金储备，现金及等价物从一年前的407亿美元增加到了654亿美元。此外，公司还进行了一项回购计划，计划回购总值为500亿美元的股票。这是一个重要的里程碑，意味着Meta成为这一代科技独角兽中，第一家宣布将向股东支付股息的公司。

Meta的Reality Labs部门本季度销售额超过10亿美元，但虚拟现实部门亏损46.5亿美元，Meta的Quest 3 VR耳机等硬件产品，也尚未为公司收入做出可观的贡献。然而，CNBC援引Meta首席执行官扎克伯格的一份声明表示，在人工智能方面，公司已经取得了很大进展，接下来将继续投资人工智能和建设计算基础设施。

据半岛电视台报道，亚马逊第四季度业绩也好于预期，销售额达1700亿美元，带动股价上涨9%。在美国监管机构对网络安全问题和反垄断行为的审查日益严格之际，Meta和亚马逊第四季度好于预期的业绩，可以说是2024年坎坷开局中的一个亮点。

苹果公司第四季度业绩也超出了预期，但由于iPhone在中国的销量下降13%——本土品牌推翻了苹果曾经的市场主导地位，该公司股价在财报发布当天下跌3.3%。谷歌母公司Alphabet的第四季度财务业绩亦未达到分析师预期，导致发布当天股价下跌逾6%。