从2016年开始，各种ICO 活动的火爆带来了虚拟货币的繁荣，虚拟资产交易所也出现了井喷式的发展 。这一方面是因为虚拟货币投资者对流动性的需求 ，另一方面也是因为技 术的进步 ，使得经营一家虚拟资产交易所的门槛大大降低 ，大批区块链创业者蜂拥进入交 易所这一赛道。

虚拟货币交易所的爆发式增长 ，不仅突破了传统证券交易所的局限性 ，打破了政府垄 断的格局 ，也推动着数字金融时代的演变。

据笔者观察 ，交易所是加密货币产业链上盈利能力最强的赛道 。早期的虚拟货币交易 所只是简单的比特币交易所 ，其设立的目的是为比特币矿工套现 ，后来则是为了满足 ICO  投机者对虚拟货币的流动性需求 ， 同时也满足区块链项目的发币融资和创始人套现的需求。

由于虚拟货币交易所的底层技术已经相当成熟 ，而且没有完善的监管规则 ， 随着加密 货币的火爆与越来越多的投机者入场 ，全球各地的虚拟货币交易所就像雨后春笋般不断冒 出 ，几乎人人都可以开一个交易所 。据统计 ，在 2018 年的巅峰期 ，全球有超过 11 000 家虚 拟货币交易所 。但过度的竞争导致了 2019 年的虚拟货币熊市 ，估计最惨烈的时候 ，全球只 有不到 300 家交易所还在正常运营。

在技术门槛低的情况下 ，能脱颖而出的交易所除了抢占市场早 ，更重要的是拥有某个  细分领域的特色并提供某些差异化服务 。如币安的现货交易板块 、火币的场外交易  ( OTC)   板块 、OKEx 的合约板块 、ZB 的个人对个人  ( C2C)   法币充值业务 、BitMex 的 100 倍杠杆， 以及 Coinbase 的受美国证监会  ( SEC)   监管方式。

激烈的竞争 ，让具备危机意识的头部交易所不断创新业务以维持地位 。2019 年年初， 为了提升市场活跃度和争夺用户 ，多个头部交易所推出了眼花缭乱的营销攻势 ， 比如基于  交易所发行平台币的 IEO（ 首次交易所发行） 模式和基于客户在交易所的资产的信贷业务  Staking 模式等 。近期 ，各大头部交易所又竞相推出各种虚拟币合约产品（ 期货和期权） 来  刺激交易量。

从以往的案例来看 ，在海外注册的交易所会用不同的手法吸引发行人或投资人 ，成果 各异 。有的交易所推出“ 交易即挖矿 ” 和“ 100% 收入分红 ” 概念吸引客户 ，有的通过上 “ 传销币 ” 以及提前强上别的交易所 IEO 币刷交易量 ，还有的通过社区合伙人模式 ，附加锁 币生息 、手续费返佣等方式导流用户②… …然而仅靠这些竞争手段 ，并不能保证交易所的长 期盈利 ， 因此这些在海外注册的交易所在现实中或多或少会碰到一些问题。

交易所的生态演变和整个市场环境以及监管息息相关 。笔者认为 ， 随着全球对加密货 币的监管逐步到位 ，市场会重新洗牌 ，不排除大部分的数字货币交易所会倒闭 ，最终剩下 小部分头部交易所成为未来数字金融时代的金融服务入口 。未来中心化的数字货币交易所的竞争会更加集中于虚拟资产安全 、产品多元化和符合监管合规要求等综合指标。